Что вернет equals если объект имеет значение null

При сравнении объекта с null через equals() будет выброшено NullPointerException, так как метод вызывается на null-объекте.

Лучшая практика - всегда вызывать equals() на не-null объекте:

String str = null;
str.equals("test"); // NPE!

// Правильный вариант:
"test".equals(str); // вернет false

Если нужно сравнивать два потенциально null-объекта, используйте Objects.equals():

Objects.equals(null, null); // true
Objects.equals(null, "text"); // false

Это безопасно и не вызывает исключений.